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農副產品

食糖需求放緩

發布時間:[2018-07-16]         瀏覽量:   4005   次

福彩快乐双彩开奖 www.qoafcv.com.cn 7月3日-6日的昆明糖會上反應走私糖的影響較大,需要加大治理力度,此外市場對直補的呼聲較大,然而糖會出現利好政策的預期落空,那后期白糖走勢會如何?


國內南方現貨價格仍然偏弱運行,需求暫未啟動,北方加工糖底價促銷,再加上走私糖影響,后期銷售壓力仍然較大,市場整體偏悲觀。6月全國產銷數據公布,整體產銷率不及去年同期。


投資要點


供應端——全球增產持續施壓原糖,內外價差或拖累國內糖價,而國內增產壓力也較大,供大于求格局難扭轉。


需求端——目前需求壓力依然較大,警惕出現旺季不旺的情況。


后市建議——白糖基本面較差且糖會利好落空,鄭糖上方壓力較大,但目前現貨價格處于近年來低位,建議前期空單逐步減倉。


1. 供應端壓力較大


1.1. 全球食糖生產情況


從本年度巴西產糖情況來看,產糖量較上一年度將有所下降,主要由于本年度巴西糖廠將更多的甘蔗用于生產乙醇,使得制糖甘蔗比遠不及前幾年同期。Unica公布,截至6月上半月中南部地區用于生產糖及乙醇的甘蔗比例分別為35%和65% ,而同期分別為46.3%和53.7%;基于較低的產糖用蔗比,6月上半月糖產量為198萬噸,同比減少17.2%。而前期巴西輕微干旱對收榨初期影響有限,需要關注的是7、8月份開榨高峰期天氣情況。


圖1:巴西中南部地區雙周產糖用蔗比




圖2:巴西中南部地區累積產糖量(千噸)




而印度2017/18榨季糖廠出現生產過剩,預計本榨季印度食糖產量將近3200萬噸,同比增長約50%,因此印度糖價暴跌,使得糖廠有較為龐大的甘蔗欠款,對此印度政府近期對糖業采取一系列的救助政策:根據6月15日發布的通知,政府計劃從7月份起的一年內建立300萬噸糖的緩沖庫存,目前印度政府已臨時分配了不同糖廠需要持有的緩沖庫存配額。然而早前印度政府的“取消20%的食糖出口關稅、200萬噸的出口配額目標、55盧比/噸甘蔗補貼”等政策,由于食糖過剩量實在龐大,疊加印度糖價高于國際市場沒有價格優勢,因此政策影響有限、效果堪憂。同時,2018/19榨季,印度馬邦甘蔗種植面積預計將同比增加近25%,預計下一年度也將面臨增產壓力。目前來看,近兩個年度,印度增產壓力難以扭轉。


泰國方面亦面對同樣的增產問題,2017/18榨季泰國產糖1468萬噸,同比增加46%,過剩量較大。泰國試圖也用擴大出口方式緩解國內過剩情況,5月泰國出口糖約129.5萬噸,為去年同期的兩倍以上,預計本年度出口量或觸及850萬噸的歷史數值,雖然相比于印度泰國的出口效果顯著,但基于較大的生產基數,仍有約300萬噸庫存結轉至2018/19榨季,為下一榨季帶來壓力。


由于泰囯和印度糖產量大增,荷蘭合作銀行認為國際糖市料連續兩年供應過剩,預計2017/18年度全球糖市料供應過剩1050萬噸,比上次季度預估高出300萬噸,而2018/19年度全球糖市預計仍將供應過剩500萬噸。整體來看,較長時間內,印度及泰國的供應量依然施壓全球糖市,而巴西糖減產以及印度的政策帶來的支撐也相對有限,因此原糖上方壓力較大。


1.2. 進口情況


全球食糖處于過剩的狀態,使得原糖繼續承壓回落,基于此情況,內外價差依然較大,甚至配額外仍有較為不錯的利潤,這或將對進口甚至非法走私有吸引力,尤其是5月22日起關稅將降低5%至90%,同時5月1日起增值稅下調到16%,兩稅的下降使得進口成本下降約150-200元/噸左右,對后期進口產生一定的吸引。


圖3:現貨進口價差(單位:元/噸)





海關總署公布的數據顯示,中國5月份進口糖20萬噸,同比增加1.3萬噸,環比大幅減少27萬噸,基本符合市場預估,需要關注6月的進口數據。此外需要注意的是泰國出口量持續大增或為國內走私糖提供支撐,后期繼續關注泰國緬甸等國家的出口。從7月初糖會會訊來看,目前走私糖的數量較大,對國內食糖的銷售形成了一定的威脅,但在市場的反饋較為強烈的背景下,后期或政府會繼續加大對走私的打壓力度。


圖4:國內歷年白糖單月進口量(單位:萬噸)




1.3. 庫存情況


據昆明糖會公布,2017/18榨季全國共產糖1031萬噸,至6月底銷糖650萬噸,比去年同期多銷售47.5萬噸,本榨季維持1500 萬噸左右的食糖消費。但由于增產量較大,因此產銷率仍不及去年同期。


全國各地單月銷量同比變化不大,產銷數據則同比較差,除云南和新疆外,各地的產銷率同比下滑較為顯著。雖然進入了夏季,冷飲、碳酸飲料等含糖食品的需求量將會增加,但從目前情況看,當前對食糖的消費帶動不足,或與加工糖降價銷售及走私糖的量較大有關。后期繼續關注夏季消費情況,如出現旺季不旺,則工業庫存壓力較大,或大量庫存結轉至下一年度。


表1:2017/18全國產銷數據(單位:萬噸)




2. 需求端仍未啟動,銷售壓力較大


2.1. 含糖食品銷售進入季節性回升,但不及同期


2018年5月產量總計為700.88萬噸,依然不及前兩年同期,進入夏季以冷飲、碳酸飲料為首的含糖食品需求量將會出現增長,預計三季度含糖食品產量環比提升,但同比仍需觀望。


圖5:含糖食品產量季節性(單位:萬噸)




2.2. 后期食糖銷售壓力較大


6月底銷糖650萬噸,比去年同期多銷售47.5萬噸,雖然目前仍處于降價銷售過程,但比去年同期單月僅增加1萬噸,因此目前銷售數據實際并不樂觀。在走私糖及加工糖的壓力下,后期銷售壓力較大,雖處于傳統備貨旺季,但警惕出現旺季不旺的情況。本年度銷售期不足3個月,而工業庫存仍有約381萬噸,如果按照較為樂觀的銷售情況,即接下來3個月可銷售300萬噸來算,也將有80萬噸的結轉庫存進入下一年度,更何況加工糖、進口糖以及走私糖仍在與工業庫存競爭需求量。


圖6:食糖消費季節性(單位:萬噸)




2.3. 加工糖降價銷售


北方加工糖進入正常生產階段,下調價格以促進銷售,截止7月6日最新報價5525元/噸,南北價差繼續縮小。后期加工廠上市速度將加快,若原糖價格承壓拖累進口成本,則預計加工糖的價格依然偏低,拖累食糖價格。


圖7:加工糖價格




2.4. 現貨價格走勢


經歷6月前期集團連續下調報價之后,7月初價格走勢開始相對持穩,集團銷售正常,下游補庫緩慢。目前整體現貨價格顯示了集團的挺價心里,需求暫未啟動,加上加工糖價格下調,傳統旺季備貨對食糖價格的提振不及同期。


圖8:華北地區價格走勢(單位:元/噸)




圖9:華中地區價格走勢(單位:元/噸)




圖10:華東地區價格走勢(單位:元/噸)




3. 后市觀點


國際方面,在印度泰國大幅增產的背景下,2017/18年度及下一年度全球糖市仍維持供應量過剩的預估,而巴西減產以及印度的政策短期能帶來的支撐也相對有限,因此原糖上方壓力依然較大,內外價差將對進口及走私產生較大的吸引力。


國內方面,7月3日-6日的昆明糖會上反應走私糖的影響較大,需要加大治理力度,此外市場對直補的呼聲較大,然而糖會出現利好政策的預期落空。國內南方現貨價格仍然偏弱運行,需求暫未啟動,北方加工糖底價促銷,再加上走私糖影響,后期銷售壓力仍然較大,銷售期僅剩3個月,市場整體偏悲觀。但目前現貨價格處于近年來低位,等待7、8月夏季備貨的銷量情況,建議前期空單逐步減倉。

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